【国盛汽车|首次覆盖】博泰车联:卡位鸿蒙生态的高端智能座舱供应商,AI 座舱打开成长空间

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公司是智能座舱解决方案核心供应商，具备软硬云端一体化全栈能力。博泰车联 2009 年成 立于上海，专注智能座舱解决方案、智能网联系统及运营服务的研发与前装量产，是国内具 备硬件、软件、云端一体化全栈能力的核心供应商。2018 年公司战略聚焦智能座舱域控，业 务重心转向高算力集成方案。2022—2024 年座舱域控业务快速放量，营收与客户结构持续 优化。2023 年获认定为国家级企业技术中心，研发实力获权威认可。2024 年斩获多家高端 及国际车企 8295 平台定点，高端化优势巩固。2025 年 9 月，公司于港交所主板上市，依托 舱驾融合与车载 AI 布局，开启新一轮成长。

股权结构集中稳定，通过员工持股平台深度绑定核心骨干。公司实际控制人为创始人应臻恺，持有股权为 21.53%，控制权稳固、股权结构清晰。前十大股东持股集中度较高， 治理结构稳定。公司于 2016 年成立员工持股平台，符合条件的员工和董事被提名为持 股平台的受益所有人。公司通过员工持股平台实施长效激励，实现团队成员与公司利益 的高度绑定。

管理层产业经验丰富，具备深厚技术积累。董事长应臻恺深耕在汽车智能行业，2009年创立博泰车联，主导公司从智能座舱向舱驾融合全域智能化升级；副总经理徐真慧拥有广告行业的经验，负责公司及业务战略相关的指导和支持；多位董事及高管在财务、营销、技术研发等关键岗位长期任职，具备公司治理、财务管控及全球化业务拓展经验，核心团队专业互补，为公司高质量发展提供有力支撑。

▋1.3 营收规模快速增长，研发投入维持高位

受益于汽车智能化趋势，公司营收规模持续扩张。2021-2024年营收从8.66亿元增至25.57亿元，复合增速为43.5%。受益于智能座舱、车联网及高阶智驾渗透率快速提升，公司智能座舱终端、车联网解决方案等产品精准匹配单车智能化升级需求，2025年全年营收达35.10亿元，同比增长37.3%；扣非归母净利润-10.6亿元，亏损幅度同比有所扩大，主要由于研发投入同比增长83%以及管理费用仍处高位，对短期盈利形成压制。

研发投入支出大，经营现金流逐步改善。2021-2024年公司毛利率维持在10%以上，净利率受研发、管理等费用高企影响持续为负。2025年全年毛利率为12.37%，净利率为-31.16%，亏损幅度同比有所扩大。现金流方面，公司因研发投入与市场拓展持续大额支出，2021-2024年经营性现金流均为负，主要系营运资金需求及持续的高额研发与市场投入所致。2025年全年经营活动所用现金净额为-5.25亿元，较2024年同期略有改善。

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▋2.1智能座舱正规模化普及，座舱域控为核心部件

汽车智能座舱是指搭载先进的软硬件系统，具备人机交互、网联服务、场景拓展的人-机-环融合能力，为驾乘人员提供安全、智能、高效、愉悦等综合体验的移动空间。根据《汽车智能座舱分级与综合评价白皮书》，L2高阶认知的智能座舱正规模化普及。当前整车厂、科技企业、芯片供应商正加快在感知交互、座舱-底盘融合、芯片国产化和人机共驾场景的协同布局，智能座舱迈入“多模融合+软件定义+平台化”的新时代。

智能座舱解决方案上游为软硬件供应商，中游是专业提供智能座舱解决方案的新兴技术公司及传统OEM的Tier One，下游主要是OEM。智能座舱的硬件包括域控制器、车载显示屏、舱内监控系统，软件解决方案涵盖系统软件（包括操作系统、中间件等）、功能软件（包括AI算法等）及应用软件（包括信息娱乐软件、车载生活服务软件等）。

域控制器是智能座舱的核心控制单元，承担“座舱大脑”角色，通过高度集成的计算平台，实现对座舱内信息交互、多屏显示、舱内监控、语音交互、车联网服务等功能的集中管理与智能控制，统筹处理传感器、执行器、屏幕及外设数据，保障座舱系统高效运行、各模块高度协同，为驾乘者提供安全、流畅、个性化的智能体验。

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▋3.1绑定高通平台产品矩阵完善，高端化趋势显著

产品结构高端化战略持续推进，中高端SoC方案成为核心增长引擎。公司战略重心聚焦中高端SoC域控制器的开发与量产，以匹配消费者对高智能化、高性能座舱的需求升级。自2022年至2024年，配备中高端SoC的域控制器出货量与收入规模持续攀升，产品结构向高价值段迁移趋势明确。截至2025年前五个月，高端SoC域控制器出货占比已达51.1%，收入占比达67.1%，成为营收与盈利的核心增长极；同期中端SoC产品出货及收入略有下滑，主要系与某主要客户的项目完成所致。同时，高端域控ASP显著高于中低端产品，结构优化直接带动整体均价持续上行，盈利弹性持续释放。整体来看，高端化战略成效显著，高端产品已成为拉动公司收入与ASP上行的核心动力。

高端座舱域控定点持续落地，8295/8397平台同步提速。2025年，公司在高端智能座舱领域持续斩获头部车企定点，覆盖骁龙8295与下一代骁龙8397两大核心平台，8295平台定点数量持续增长、量产稳步推进。8397平台则拿下国内头部OEM与新势力定点，项目均将于2026年量产，未来公司有望进一步深化8295平台国内客户覆盖、扩大市场份额，并加速8397平台的客户拓展与迭代落地，持续巩固国内高端智能座舱的领先地位。

 ▋3.2深耕鸿蒙生态，全球化持续推进

聚焦战略客户，助力公司扩大市场份额。公司在行业中的领先地位推动市场份额快速提升，并获得更多项目定点。公司主要客户包括中国OEM（如阿维塔及岚图）、合资OEM及国际OEM。截至2025年5月31日，公司已累计为超过50个汽车品牌的200余款车型提供服务，并通过29家汽车OEM对智能座舱供应商的资格审查，包括20家中国OEM、6家合资OEM及3家国际OEM。根据灼识咨询的数据，按2024年销量计算，中国前五大OEM中有三家部署了公司的智能座舱解决方案，其中两家同时部署了公司的网联服务。

公司客户集中度较高。2022-2025年，公司来自最大客户的收入分别为人民币4.0亿元、4.3亿元、10.0亿元及8.9亿元，占总收入的33%、29%、39%及25%。根据灼识咨询的数据，客户集中度较高是汽车智能行业的常态，原因是某些车型对智能座舱解决方案等特定产品及解决方案需求强劲。公司将持续评估并优化客户结构，不断扩大项目定点，并优先覆盖多款优质车型，以提升市场份额。

深耕鸿蒙生态，把握行业头部生态协同机遇。鸿蒙生态持续发展，已成为中国汽车智能化市场的重要组成部分。2025年鸿蒙智行累计交付车辆59万台，同比增长32%，预计2026年仍将保持较高增长动能。公司自主研发的擎OS具备高度开放性与兼容性，可深度兼容鸿蒙、Linux、Android等主流操作系统，并与麒麟9610A处理器深度协同，有力支撑“国产芯片＋自主系统”方案落地。公司是开源鸿蒙工作委员会创始成员单位，是市场上少数可提供基于麒麟9610A处理器及鸿蒙操作系统完整智能座舱解决方案的供应商之一。公司已于2022年与华为完成专利交叉授权合作，将使公司在国产智能座舱方案中具备差异化竞争优势。

鸿蒙智行不断向全球化迈进，有望带动公司业务发展。公司将持续深化与鸿蒙生态的合作，结合现有技术积累与量产交付能力，持续服务鸿蒙智行旗下相关品牌车型；并伴随鸿蒙生态在汽车领域的持续拓展+鸿蒙智行的全球化布局，有望进一步打开业务空间。长远来看，结合公司在座舱领域的软件、制造、AI等能力，有望助力鸿蒙生态向其他产品形态延伸扩张。

跟随国内车企出海+主动开拓海外客户，公司顺利布局全球化。公司是首批进入海外市场的中国智能座舱解决方案供应商之一。公司把握海外市场机遇，协助中国OEM及合资OEM在全球推出乘用车，同时依托与中国及合资车企在海外合作的经验，为全球汽车市场的国际OEM提供服务。2023年，公司成为欧洲一家全球豪华汽车制造商的供应商，为其多款车型提供搭载高通8155处理器的智能座舱售后安装，对已交付消费者的车辆进行升级。公司计划将智能座舱业务拓展至欧洲等成熟汽车市场，并在重要海外地区设立销售与研发职能部门。

 ▋3.3打造可拓展的业务模式，建立全方位自主研发能力

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