1. AI人工智能：算力资本开支远未见顶，上游弹性大。
AI是我当前关注的第一大方向。我的核心判断是：全球算力资本开支仍未达峰，且正在从训练端向推理端和应用端延伸。
海外算力：北美四大CSP在2026年Q1法说会上提到的资本开支合计已超7000亿美金，并重点向电力、存储、液冷等环节加大投入。这为国内配套的光通信、PCB、液冷等供应链公司提供了坚实的订单保障。
国内算力：国内互联网大厂正加速AI资本开支，拉动算力云、IDC、Token工厂等迎来高景气爆发。
注：基金管理人对提及的个股/板块/行业不做任何推介，不代表任何投资建议或推介，不代表基金持仓信息或交易方向。
在AI产业链内部，我认为上游的“铲子”弹性大：
1）算力云/算力租赁：解决“缺卡”燃眉之急，“十五五”万亿市场启幕
在高端算力卡供需缺口高涨的背景下，算力租赁正成为国内AI产业较为短缺、最具弹性的环节之一。这个方向的逻辑，可以从三个层面清晰把握：
第一，市场空间足够大。“十五五”期间，围绕国内八大算力枢纽节点建设，算力云服务或将催生一个万亿级的市场蛋糕。无论是大模型训练还是推理应用，算力都是底层的“水电煤”。
第二，产业生态已成型。2023年8月，国内第一批算力云项目正式投建。一个有意思的产业细节是：真正撑起国内大半中端、甚至部分高端算力流转的，并不是自建万卡集群的头部互联网大厂，而是转租型算力租赁公司。它们扮演了“算力二房东”的角色，高效连接了算力供给与海量中小企业、科研机构的需求，成为整个算力生态的核心枢纽。
第三，海外映射明确，国内景气度同步提升。2026年3月，英伟达租赁云再度提价，北美头部算力租赁厂商持续签订百亿美金级别长单，验证了这一商业模式的确定性和高盈利性。映射到国内，算力租赁及配套的IDC（数据中心）环节迎来高景气爆发。
因此，我重点关注两个细分方向：一是具备稳定高端卡源、商业模式清晰的算力租赁公司；二是为算力集群提供机柜、供电、散热的IDC配套服务商。它们可能将是国内AI算力基建中较先兑现业绩、弹性较大的受益者之一。
2）光通信（光模块/光芯片）：2026年需求爆发，上游“铲子”弹性较大
从市场规模看，光通信设备及光芯片的年市场空间或在200亿至500亿元，且随着AI数据中心向更高带宽演进，这一数字或将持续扩大。
需求端的数据非常明确：2026年，800G光模块的全球需求预计超过6000万只；与此同时，1.6T光模块正式进入大规模商用阶段，而3.2T/6.4T以及CPO（共封装光学）、XPO等新一代光通信技术也开始进入产业右侧——技术迭代的节奏远超市场预期。（数据来源：中信保诚基金，截止日期：2026.05）
供给端的变化同样关键。全球光模块龙头为满足北美云厂商的订单需求，在2026年启动了数倍级的资本开支扩产计划，这直接拉动了上游两类相对稀缺的资源：一是高端光芯片，仍存在较大供需缺口；二是光通信设备（耦合、检测、贴片等），扩产过程中的设备订单增速远超模块厂自身的收入增速。
因此，上游的“铲子”供应商，是这一轮AI基建浪潮中斜率较陡、弹性较大的方向。
3）存储（企业级存储/半导体设备）：AI的“长期记忆”，从周期走向成长
存储的核心逻辑是：大语言模型向AI Agent演进后，存储的角色发生了根本性转变——不再是简单的数据仓库，而是Agent的“长期记忆”与“工作内存”。
从市场空间看，全球存储芯片及模组市场规模高达万亿级/年，而AI带来的增量需求正在使其从“周期性资产”蜕变为“结构性成长资产”。
为什么是结构性、长期、不可逆？因为AI Agent具备自主规划、工具调用、持续学习的能力。每一次交互、每一次任务执行，都会产生新的记忆数据，且这些数据需要被持久化存储。这不像过去智能手机时代的容量升级（用完即弃），而是随着Agent使用频次和复杂度的提升，存储需求只会单边向上。
产业层面的信号已经非常清晰。存储芯片和模组受益于AI服务器需求爆发，自2025年下半年以来持续涨价，量价齐升的趋势直接反映在原厂和模组厂的业绩中。进入2026年，国内存储双雄进入大幅度扩产周期，下半年先进制程产线或将陆续落地，这意味着国产存储芯片正从“能产”走向“高产”，并可能向更高端制程迈进。而每一座新晶圆厂的投建，都离不开刻蚀、沉积、清洗、检测等半导体设备，过去这些设备主要依赖进口，但在本轮扩产中，国产设备厂商有望获得批量订单，从漫长的“验证期”跨入真正的“放量期”，业绩弹性较大。
因此，我的存储关注方向非常明确：首选企业级存储（直接受益于AI数据中心建设），其次先进制程半导体设备（国产替代+扩产双驱动）。个人认为这两个细分都具备高景气、高确定性、高弹性的“三高”特征。
注：以上内容仅用于展示基金经理的研究思路和当前市场观点，不作为投资承诺。基金的投资策略、配置的行业、具体的投资标的及比例将视市场情况在基金合同允许的范围内进行调整。
2. 人形机器人：国产商用落地在即，AI驱动技术突破
人形机器人被视为AI大模型的“实体载体”，正处在技术突破与商用落地的交汇点。2025年，特斯拉Optimus、优必选Walker、小米CyberOne等产品率先实现端到端算法升级——通过海量数据训练，它们摆脱了传统机器视觉的局限，自主导航、精准操作、人机交互能力显著提升，动作灵活性与稳定性迈上新台阶。进入2026年，海外GPT-6、GPT-7等新一代大模型的迭代，将进一步驱动机器人向通用人工智能（AGI）迈进，推动其在工业生产、家庭服务、商业服务、医疗康复等场景中真正商用落地。与此同时，国内企业也在加速技术突破，减速器、伺服电机、传感器等核心零部件的国产替代持续推进，成本持续下降。预计2026年，国产人形机器人有望迎来批量商用，这个十万亿级的市场正从概念走向现实。总成解决方案商、机器视觉等细分领域，是这条赛道上值得重点关注的方向。
注：对提及的个股/板块/行业不做任何推介，不代表任何投资建议或推介，不代表基金持仓信息或交易方向。
3. 商业航天：中美比拼新阵地，低轨星座建设提速
商业航天，本质上是通信从地面向空天的延伸，也是中美科技竞争的一条全新赛道。低轨卫星互联网可实现全球无死角网络覆盖，被视为5G/6G通信的关键补充。海外方面，SpaceX的星链计划已部署超5000颗低轨卫星，2025年完成新一代卫星技术升级，通信速率与带宽大幅提升，服务覆盖全球。国内同样加速追赶，多家企业快速崛起，2025至2026年卫星发射任务显著增加，低轨星座组网稳步推进，政策层面亦大力支持商业航天发展，产业链日趋成熟。低轨卫星互联网将带动卫星制造、火箭发射、地面设备、通信运营等全产业链协同发展，市场空间或可达十万亿级。中美相关企业正迎来IPO加速窗口，核心解决方案商与核心零部件商的成长潜力尤为突出，值得长期跟踪。
如果让我用一个词概括当前的研究重心，那就是AI。
但说清楚一点：去年市场更多在交易AI应用，今年我的重点已经明显向AI硬科技倾斜。为什么？因为产业到了该兑现业绩的时候了，故事讲完了，现在要看谁真能拿出东西来。
落实到具体方向上，我今年的关注重点主要沿着三条主线展开：
第一条，光通信的上游。北美那几个云厂商的资本开支还在往上走，光模块的需求没问题。但我觉得，现在再去追那些已经涨了很多的光模块龙头，性价比不一定好。机会在哪里？上游。设备、光芯片、核心材料这些环节。逻辑很简单：龙头要扩产，扩产就得买设备、锁物料，这些上游供应商的订单弹性，反而比模块厂本身更大。
第二条，算力租赁。算力价格在涨，租赁这门生意的盈利逻辑越来越顺。美股已经走出来了，北美的租赁公司签了百亿美金级别的长单。A股这边，同样的逻辑正在被市场认知，相关公司开始进入业绩兑现阶段。
第三条，存储。过去大家都把它当周期股看，涨涨跌跌。但在AI时代，服务器对存储的需求是持续往上走的，一旦需求确定、供给又没跟上，周期属性就会被削弱，成长属性就会出来。这是从周期转向成长的一个典型变化。
我经常打一个比方：十年前管基金，组合像一部智能手机；2020年那会儿，组合像一台新能源车；现在，好的组合可以是一台AI服务器。服务器缺什么，就配什么——缺存储配存储，缺液冷配液冷，缺光互联配光通信。科技投资说白了就是这样，顺着产业趋势走，把产业链拆开，找到当下紧缺、弹性大的那一环。
而所有这些，背后有一个更大的判断：中国科技崛起，是未来十年重要的投资主线。
