宁德时代独供时代终结!中创新航跻身鸿蒙智行核心供应商,二线电池厂的逆袭之战

阅读时长：约12分钟

中创新航总部大楼

图：中创新航科技股份有限公司总部大楼

——————————————————————————————

一、惊魂开局：华为动了宁德时代的奶酪？

2026年6月，一条消息在动力电池行业炸开了锅——鸿蒙智行正在全面引入多家电池供应商，长期由宁德时代独供的问界品牌，将引入中创新航、国轩高科两家二线电池厂商。

如果说汽车行业是一台大戏，那么动力电池就是这台戏的"票房"——谁掌握了电池，谁就掌握了新能源汽车的成本命脉。而宁德时代，就是这个舞台上绝对的"票房之王"。

但这一次，华为动了它的奶酪。

消息传出后，市场立刻分化成两个极端阵营：

多头说：这是中创新航的历史性机遇！绑定华为=绑定流量密码，参考当年小康股份（现赛力斯）借华为起死回生的剧本，中创新航有望复制"赛力斯式"暴涨。要知道，鸿蒙智行2026年交付目标是100万-130万台，即便只拿30%份额，也是30-40GWh的年订单量，相当于再造半个中创新航。

空头说：别逗了，华为是出了名的"利润杀手"——跟华为合作的车企都赚不到钱，电池厂就能例外？看看赛力斯的财报就知道，卖得多亏得多。而且宁德时代的技术和成本优势不是吹的，二线厂商进去大概率是"赔本赚吆喝"，用低价换市场份额。

更耐人寻味的是，中创新航并不是第一次出现在华为的供应商名单里。

早在鸿蒙智行"巨鲸电池平台"发布时，中创新航就已经是核心共建方之一。巨鲸电池平台3.0版本搭载的三元锂电池，10万公里健康度仍达97%，远超行业平均水平——这项技术的背后，就有中创新航的身影。

但问题来了：一个全球排名第三的电池厂，为什么要甘当"价格杀手"？华为为什么放着宁德时代不用，非要扶持二线供应商？这场供应链变局的背后，到底藏着怎样的行业博弈？

二、多空对决：中创新航到底是逆袭还是陪跑？

三、财报拆解：从濒临破产到全球第三的逆袭剧本

说中创新航是"逆袭"，一点都不夸张。

时间倒回2018年，这家前身是"中航锂电"的央企背景企业，正处于历史最低谷——连续两年亏损超10亿元，行业排名跌出前十，濒临破产边缘。

那一年，一个叫刘静瑜的女人从面板行业跨界而来，接手了这个烂摊子。谁也没想到，短短七年后，她会把这家濒临倒闭的企业带到全球第三的位置。

刘静瑜

图：中创新航董事长刘静瑜，原天马微电子总经理，被称为锂电行业"铁娘子"

让我们用数据说话，看看这家公司这些年到底经历了什么：

📊 核心财务数据一览

数据亮点：

·营收五年翻6.5倍，净利润更是从1亿冲到14.8亿，翻了13倍

·全球排名从第7跃升至第3，仅次于宁德时代和比亚迪

·毛利率在行业价格战背景下逆势提升，净利率从2%涨到4.6%

隐忧也很明显：

·951亿总负债，资产负债率高达64%

·现金及等价物仅96亿，短期借款251亿，存在流动性压力

·盈利能力与头部差距巨大——宁德时代2025年净利润722亿，是中创新航的49倍

💰 业务结构拆解

储能业务正在成为第二增长引擎。 2022年储能收入还只有20亿，2025年就干到了141亿，三年翻了7倍。这个增速甚至超过了很多纯储能企业。

值得注意的是，中创新航的储能业务不只是卖电芯，还在向系统集成和能源解决方案延伸——2025年8月签订了土耳其7GWh储能系统大单，标志着其从"电芯供应商"向"系统解决方案提供商"的转型。

四、业务板块拆解：技术、产能、客户三驾马车

🔋 动力电池：华为+小米双加持，客户结构持续优化

如果说2023年以前的中创新航靠的是"性价比抢市场"，那么2024年以后的中创新航，正在用技术和客户证明自己。

核心客户矩阵：

·鸿蒙智行（华为）：巨鲸电池平台核心共建方，问界、智界、尚界三大品牌供应商，是除宁德时代外最重要的电池合作伙伴

·小米汽车：小米第三大供应商，新品牌"寻天"增程车型核心供应商，武汉基地就近配套

·小鹏汽车：5C超充磷酸铁锂独家配套小鹏新P7、X9等车型，是小鹏快充技术的核心合作伙伴

·零跑汽车：重要战略客户，配套多款主力车型

·海外客户：现代、丰田、大众均已进入供应链，2026年海外收入有望突破100亿元

技术路线布局（全方位卡位）：

中创新航电池产品

图：中创新航314Ah第二代储能电芯产品

⚡ 储能：三年七倍的增长奇迹

储能是中创新航最大的惊喜，也是最被低估的业务板块。

三个关键数据看懂储能业务的含金量：

·收入占比32%：在动力电池企业中，储能收入占比仅次于宁德时代（约25%），高于亿纬锂能和国轩高科

·复合增速108%：2022-2025年储能收入从20亿增长到141亿，三年翻7倍

·海外大单频出：沙特7.8GWh（全球最大储能项目之一）、土耳其7GWh、日本220MWh……海外收入占比持续提升

储能产品矩阵：

·314Ah电芯（基础款，批量交付）

·392Ah电芯（2025年量产）

·588Ah/625Ah大电芯（2025Q4量产，行业领先）

·684Ah超大电芯（规划中，6.8MWh+20尺集装箱）

中创新航的储能策略很明确——用大电芯定义行业标准，用系统集成提升附加值。 当同行还在卷314Ah的时候，它已经把684Ah摆上了展台。

🏭 产能：全球九大基地，1TWh目标激进

中创新航的产能扩张速度，用"疯狂"来形容不为过：

2025年底总产能约150GWh，2026年目标超225GWh，2030年规划1TWh。

这个产能规划确实激进，但也不是完全没谱——2025年62.8GWh的装机量，对应150GWh产能，产能利用率约42%。如果2026年出货量能达到100-120GWh（机构一致预期），产能利用率将提升至50-55%，规模效应会进一步显现。

五、估值分析：466亿港元的中创新航贵不贵？

📈 横向估值对比

注：市值为2026年6月中旬数据，中创新航按港元兑人民币0.9汇率折算

从估值上看，中创新航处于二线电池厂的中游水平：

·PE（19-23倍）比国轩高科便宜，但比亿纬锂能贵

·市销率（0.6倍）是所有电池厂里最低的之一，与欣旺达相当

·与龙头宁德时代相比，PE更贵但市销率低很多，反映了市场对二线厂盈利能力的担忧

🔮 三情景估值测算

我们用2026年预测净利润20-29亿元（不同机构预测区间）为基准，结合不同的PE估值水平，做一个情景分析：

乐观情景的触发条件：

·鸿蒙智行订单超预期，问界+智界合计拿到30%以上份额

·小米新品牌车型大卖，中创新航作为一供充分受益

·储能海外大单持续落地，毛利率提升至18%以上

·固态电池技术取得突破，率先量产装车

悲观情景的触发条件：

·新能源汽车销量不及预期，行业价格战加剧

·华为订单量不达预期，或者毛利率被压得太低

·产能扩张太快，折旧费用高企，产能利用率下滑

·碳酸锂价格大幅波动，成本传导不及时

——————————————————————————————

六、产业启示：二线电池厂的生存法则

中创新航的故事，本质上是一个"二线厂商如何在巨头夹缝中求生"的经典商业案例。

在动力电池这个高度集中的行业里，宁德时代一家独大（全球市占43%），比亚迪紧随其后（22%），两家合计占据了65%的市场份额。剩下的35%，由十几家二线厂商拼抢，竞争惨烈程度可想而知。

但中创新航不仅活下来了，还从第七追到了第三。它的生存法则值得所有二线企业借鉴：

法则一：客户多元化，不把鸡蛋放一个篮子里

与国轩高度依赖大众、孚能依赖广汽不同，中创新航的客户结构非常均衡——小鹏、零跑、华为、小米、现代、大众、丰田……国内国外两手抓，新势力和传统车企全覆盖。

好处显而易见： 任何一个客户销量波动，都不会对整体业绩造成致命打击。2025年小鹏销量下滑时，零跑和华为的增量补上了缺口。

法则二：技术差异化，避开巨头正面战场

宁德时代的强项在方形磷酸铁锂和三元电池的规模化生产。中创新航选择了几条差异化路线：

·超充赛道：5C磷酸铁锂超充，行业首发，独家配套小鹏

·圆柱电池："顶流"R46圆柱，6C快充，eVTOL飞行汽车领域市占率第一

·储能大电芯：588Ah、684Ah大电芯，比同行快半步到一步

·低空经济：飞行汽车电池率先量产，抢占新赛道制高点

不跟龙头比规模，跟龙头比速度、比灵活、比新赛道布局。 这是二线厂商的生存智慧。

法则三：第二曲线，储能对冲动力周期

动力电池受新车销量影响大，周期性强；而储能受政策和能源结构驱动，增长更稳定。

中创新航是最早把储能提升到战略高度的动力电池企业之一。当同行还在把储能当"副业"时，它已经做到了收入占比32%，成为真正的第二增长曲线。

这一点非常重要。 2023年动力电池行业低谷期，很多二线厂陷入亏损，但中创新航凭借储能业务的高增长，依然保持了盈利。

法则四：绑定生态，借势崛起

绑定华为，是中创新航最近两年最关键的战略选择。

华为的角色很特殊——它不是车企，但它的"智选模式"能深度参与车型定义和供应链管理。成为华为的核心供应商，意味着：

·技术背书：能进入华为供应链，本身就是技术实力的证明

·品牌溢价：从"二线电池厂"升级为"华为合作伙伴"

·订单弹性：鸿蒙智行销量增长，直接带动电池出货量

·协同研发：与华为联合定义电池标准，提升技术能力

当然，硬币的另一面是——华为的议价权太强，供应商很难获得高利润。但对于二线厂商来说，先活下来、再谈利润， 这个逻辑在任何行业都成立。

七、结尾悬念：谁会成为下一个宁德时代？

故事讲到这里，我们回到最初的问题：中创新航能逆袭成下一个宁德时代吗？

答案可能是否定的。

不是因为中创新航不够优秀，而是因为动力电池行业的格局已经基本定型。宁德时代和比亚迪的双寡头地位，在可预见的未来很难被撼动。

但这不代表二线厂商没有机会。

这个行业足够大——2025年全球动力电池装车量约750GWh，2030年预计将达到2000GWh以上。 即便是10%的市占率，也意味着200GWh的年出货量，对应上千亿的营收规模。

而且，行业的终局可能不是"一家通吃"，而是"一超多强"——

·宁德时代是那个"超"，全球市占率维持在35-40%

·比亚迪紧随其后，市占率20%左右

·然后是3-5家第二梯队，每家市占率5-10%

·再后面是一堆细分领域的小玩家

中创新航要做的，就是守住第三的位置，并努力缩小与前两名的差距。

但真正的悬念在于：固态电池时代的到来，会不会重构行业格局？

就像当年智能手机替代功能机时，诺基亚倒下了，苹果和华为崛起了。技术范式的转移，往往是二线厂商弯道超车的最佳时机。

目前，宁德时代、比亚迪、国轩高科、孚能科技、中创新航都在全力布局全固态电池，技术路线各有不同，谁能率先量产、谁的路线最终成为主流，现在下结论还为时尚早。

中创新航的"无界"全固态电池，能量密度430Wh/kg，计划2027年装车。这个进度在行业里属于第一梯队，但不是最领先的。

430Wh/kg是什么概念？ 大概是当前主流液态锂电池的2倍。如果真能量产装车，电动车续航突破1000公里将成为常态，充电焦虑将彻底成为历史。

但问题是，谁能最先把实验室里的430Wh/kg，变成量产线上的430Wh/kg？而且成本还要能降到消费者可以接受的水平？

这是一个价值万亿的问题。

而中创新航，这位从濒临破产到全球第三的"逆袭者"，会在这场技术革命中扮演什么角色？是继续逆袭，还是被新的技术浪潮拍在沙滩上？

时间会给出答案。

【互动话题】 你觉得鸿蒙智行引入多家电池供应商，对宁德时代的影响有多大？中创新航能靠华为实现逆袭吗？欢迎在评论区留言讨论。