中信建投 | 鸿蒙豪华车密集上市,机器人“量产+资本化”双击在即

本周汽车板块催化密集：月初主流主机厂7月产销/交付数据集中披露，出口链再度全面超预期，本周鸿蒙豪华车密集上市，内需淡季下结构性α进一步向出海链和高端链集中；宇树科技正式确定了150.8元/股的发行价和610亿元的发行市值，发行较原募资计划上修45%，叠加特斯拉Optimus产线年内投产节奏明确、8月19日世界机器人大会临近，8月成为机器人“量产验证+资本化”的密集做多窗口；商用车二季度“淡季不淡”，业绩亟待发布，龙头业绩与估值双升逻辑延续。 

乘用车：月初主机厂产销/交付数据陆续披露，仍呈现"内需淡季承压、出口强劲超预期"特征。乘联分会预估7月狭义乘用车零售约152万辆，其中新能源零售约98万辆、渗透率64.5%创月度新高 ；8月7日海关总署数据显示前7月电动汽车出口+71.2%，出口端亮点纷呈：比亚迪7月销售41.9万辆（+21.8%），其中海外17.98万辆（+124.3%）；奇瑞集团27.7万辆（+23.3%），成为首个单月出口破20万辆的中国车企；吉利25.0万辆连续5个月同环比双增，出口10.67万辆同比+202%再创新高。本周尊界V680/V800正式上市且享界G9开启预售，上市1小时大定2115台（S800 1000台），上市24h大定3500台其中70%高配（S800 1600台）；享界G9预售2h5100台，24h10300台，高配占比90%；订单成色足，静待9月交付数据。我们维持前期观点：内需悲观预期已充分定价，8月进入中报密集披露期，Q2业绩兑现和Q3开始的预期将决定行情持续性；结构性α继续看好乘用车出口超预期+高端新能源加速起量，估值空间看好物理AI重构成长新范式。

商用车：当前时点建议重视低估值强业绩龙头标的的投资机会。重卡方面持续看好AI缺电主线龙头潍柴，7月下旬以来AI电力业务迎密集催化，包括北美大客户GNRC上调订单规模，SOFC业务加速欧洲商业化等，中报业绩预计稳健兑现。7月重卡行业出口延续40%左右高增长，重汽出口有望维持在历史高位水平，高景气度有助于自身估值修复。客车方面考虑到目前中欧贸易等利空/风险明显缓解，

物理AI：1）机器人主线“量产节奏+资本化”双催化落地。宇树正式确定了150.8元/股的发行价和610亿元的发行市值，发行较原募资计划上修45%，战配名单呈现“技术盟友+产业巨头+国家队”强势组合，超预期；其意义一是为具身智能赛道树立估值试金石，二是上市后有望引导资本覆盖算法、整机制造、核心零部件、场景运营全链条，强化头部示范，加速产业协同。当前市场对于机器人板块预期较弱，但根据产业链调研Optimus量产已然在路上，发酵了4-5年的机器人产业预计正面临拐点；国内链催化加快；同时，国内机器人量产及场景验证同步加快。因此，投资策略我们强调——长期布局、逢低配置、聚焦核心标的。建议关注以下方向标的配置价值，包括特斯拉链高胜率、技术迭代升级方向、具备预期差的低估值。2）智驾板块核心催化渐近：本月亚马逊Zoox获NHTSA批准在拉斯维加斯开展无方向盘、无踏板收费运营；8月4日工信部发布首部L3/L4强制国标将于2027年7月1日实施，适用于M类、N类车辆，新规将倒逼行业加速产品定型。智驾向高而行的中长期趋势依旧清晰，看好L3/L4产业趋势下增量部件及解决方案供应商。